2018年最好的资产是大宗商品，做空比特币“会赚大钱”

大宗商品已形成历史价值洼地，10-15%的资金配置广泛投资于各类大宗商品，避免单赌黄金

冈拉克说，“市场一次又一次地反映这种大资产类别轮动的现象，甚至感觉有点奇怪。如果你看上表，不难看出大宗商品现在已经形成历史性的价值下跌是你应该买入的时候。”

他认为，大宗商品和股票的相对回报水平现在与之前风格转换的历史低点一样低，例如 1970 年代和 1990 年代。标准普尔高盛商品指数今年上涨了 5%，而标准普尔 500 指数上涨了 19%。

Gundlach 指出，此时投资大宗商品也受到基本面的支持。全球经济复苏稳健，美国税改将进一步推动增长，欧洲央行仍在实施“离谱”的刺激政策。短期内没有缩水的迹象。冈拉克预计未来六个月经济不会陷入衰退。

自2016年以来，大宗商品报价趋于稳定。冈拉克预计美元指数接下来将进一步走弱，因为美联储收紧货币政策的程度不会达到预定目标。美元走软也有利于商品报价和新兴市场，冈拉克表示他仍然看好这两种资产。

当被问及投资组合中 10% 的黄金配置是否过高时，冈拉克表示，他宁愿将 10-15% 的比例用于广泛的商品，也不愿单独押注黄金。

数字货币热潮已演变成“傻瓜大战”，做空比特币“赚大钱”

冈拉克对比特币持怀疑态度，比特币今年已上涨超过 2,000%，冲向 20,000 美元大关。

我们正在目睹一场史无前例的“傻瓜大战”。市场在 24/7 全天候谈论比特币，这太疯狂了。

我们开始看到愚蠢季节的大石头。这是一种疯狂的东西，事实上我们 24/7 都在谈论它。

Gundlach 认为，比特币飙升背后几乎没有理性分析。 “如果你今天做空比特币，你会赚很多钱。但比特币会创出新高吗？当然会。”

Gundlach 表示自己不持有比特币资产，怀疑数字加密货币是否合理合法，认为数字货币总有一天会被黑客破解。 “我对这个狂热的交易市场没有兴趣。”

税制改革将产生“意想不到的后果”，冲击垃圾债券市场

至于美国市场热切期待的特朗普税改投资比特币会赚大钱吗，并非所有人都乐见其成。冈拉克表示，“目前这些改变现行税制的尝试将产生意想不到的后果”，认为税改将伤害某些行业的一些公司，并可能“引发垃圾债券市场的一波违约潮”。

在一些已经承担了高税收的州，比如加利福尼亚、纽约和新泽西，税率不会下降而是上升，而在冈拉克看来，这些州的居民也会避免购买股票和其他风险资产，这对垃圾债券市场不利。

美国 2 年期和 10 年期国债收益率的趋同程度值得我们关注。人们试图证明收益率曲线趋平是美国经济处于紧缩周期中间而不是处于早期阶段的迹象。冈拉克表示，如果收益率曲线的扁平化趋势持续下去，长短期债券的利差有朝一日会降至零，这是衰退即将来临的信号。

冈拉克重申投资比特币会赚大钱吗，10年期美国国债收益率将在下届总统大选前或一年后升至6%，预计未来四年收益率可能平均每年上涨75个基点。年。

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