比特币减半，供应减少，价格会上涨吗？

从2020年5月12日开始，距离第三个比特币减半日越来越近了。 每个人都在谈论减半对价格的影响。 很多观点也搬出了一些经济理论，用的最多的就是供求关系。 模型：如果供应减少或需求增加，那么比特币价格应该上涨。

但事情真的会变成那样吗？ 下面，我们将根据供需双方的变化，探讨为什么比特币应该（或不应该）在减半后涨到历史新高。

1.供给侧：比特币通胀率降至1.8%

到 2020 年 5 月，挖矿奖励将从 12.5 BTC 减少到 6.25 BTC。届时，每天只会开采约 900 个新比特币，而不是目前的 1,800 个。 因此，比特币货币供应量的年增长率将下降至 1.8%。

这个数字是什么意思？ 我们以大家熟悉的美元为例。 2019年美国货币供应量增长5.15%。 近50年来，美元供给增速仅在1993年和1994年跌破2%。

当然比特币每次减半都涨了多少倍，有人可能会争辩说，很多比特币都丢失了，所以通货膨胀率实际上会更高。 那么，假设所有比特币中有五分之一丢失或无法使用，那么 BTC 的实际通货膨胀率仅为 2.25%，与法定货币的情况相比仍然很低。

也就是说，比特币几乎不存在货币通胀问题，未来通胀形势还会进一步下降。

这在经济上意味着什么？ 新发行的比特币数量减少，供应增长放缓。 矿工们用他们新开采的比特币中的一部分来支付电费和其他费用。 鉴于当前的需求，买家将能够购买更少的比特币，这将推高价格。

前两次减半确实是这样，这也是很多人期待这次减半到来的原因。

2.供应方：忘记库存流量模型

一年多前，很多比特币爱好者看到过PlanB的一篇文章，该文章基于“stock-to-flow model”（也称为S2F模型）预测下一次减半会将比特币价格推至90,000美元。 （注：S2F模型详见区块印象前文章）

从数学的角度来看，这个模型颇具说服力，其背后的思考也令人印象深刻——资产越稀有，价值就越高。 随着产量减半，S2F 值显着增加，价格也会随之上涨。 但比特币价格真的会像预期的那样走吗？ 让我们在下面简单地讨论一下。

这里直接得出结论：用S2F模型来预测价格是完全没有意义的。

首先，价格是供求关系的结果。 观察供应当然有用，但如果忽视需求比特币每次减半都涨了多少倍，价格预测根本经不起推敲。 例如，如果减半后比特币的需求下降，其价格也会下降。 尽管某些加密货币的 S2F 价值是比特币的十倍，但它们仍然一文不值，因为根本没有需求。

其次，根据模型，未来几十年，比特币的价值应该超过世界各国的GDP。 而一旦新挖出的比特币数量等于甚至小于丢失的比特币数量，那么在模型的预测下，比特币的价格将无限上涨。 你认为这可能吗？

稀缺性是价值的必要但非充分条件。 S2F 模型关注的是稀缺性，却忽略了供求理论的第二个必要变量。

因此，模型无法预测比特币的价格，这其实是所有比特币粉丝的心愿。

3、需求端：减半可吸引关注

人们倾向于用历史来预测未来，并假设存在循环往复。 这当然不是那么简单，有趣的是还有多少人仍然相信它。 如此重复的历史有时会成为一种自我实现的预言。

放在比特币上：与减半相关的预期会吸引注意力，这反过来又有助于满足这些预期。

其实这篇文章就是证明。 我们谈论和撰写减半，如果它驱使犹豫不决的人们尝试使用比特币，那么减半本身会增加需求，从而增加价格。

4、需求端：有些关注只是暂时的

并不是每个人都被比特币的技术和经济特性所吸引，大多数人只是在寻找一个快速致富的目标。

这个想法是正确的，在其他市场也是如此。 投机者需要用他们的钱来验证未来价格并向市场提供重要信息——多亏了他们，当前价格包含了有关实际参与者未来预期的信息。

市场价格在不断变化，向上运动确实会吸引越来越多的人进入市场。 但与任何资产一样，比特币市场有非理性的短期预期，会吹大泡沫然后破灭。

从历史上看，在前两次减半之后，市场泡沫开始膨胀。 2012年上半年减半后，一年内价格上涨100倍； 2016年第二次减半后，比特币用了一年半的时间涨价了30倍。 在这两种情况下，比特币都突破了门槛，首先突破了 1,000 美元，然后突破了 10,000 美元。 但在创出新高后开始暴跌，跌幅85%，泡沫破灭。

未来这次减半会不会像前两次一样？ 尽管这听起来很诱人，但仅凭两个先例就假设未来会是一样的，这是极其不负责任的。

5.需求方：市场有效率吗？

在一个市场中，如果价格能够充分反映所有可获得的信息，那么这个市场就是经济学家眼中的有效市场。 但现实中，比特币市场是这样的吗？ 显然，现实远远超出我们的想象。

如果我们确切知道减半将在什么时候发生，那么做好准备应该不难。 错过这个机会的投机者并不愚蠢。 但到目前为止，比特币的各项数据并没有出现明显的增长。 过去，我们可能试图解释很多人不了解比特币。 但在 2020 年，这是站不住脚的。

事实上，很多人并不认为加密货币市场是一个有效的市场。 比特币作为一种风险资产，充满了不确定性，政府变幻莫测，竞争激烈，骗子层出不穷等等。 因此，我们看到市场参与者不断评估风险并无休止地重新评估价格趋势。

6.供求关系，一个乐观的想法

事实上，比特币长期成功的秘诀并不是因为减半再减半。 多年来，比特币一直在自我成长，降低风险，创造机会，用时间证明它存在对每个人的意义。 它给我们带来了比减半更有价值的东西，比如孤立的见证人、闪电网络等等。

供应有限是价格上涨的必要条件，但不是充分条件。 因此，所有依赖简单供求理论的减半想法，其实都过于乐观了。